通達系價(jià)格戰，要緩和了？
時(shí)間：2024-01-06
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01
2年高強度價(jià)格戰之后行業(yè)盈利大幅滑坡行業(yè)從業(yè)者幸福感下滑
2019年以來(lái)行業(yè)價(jià)格戰強化，行業(yè)盈利滑坡明顯。2019 年通達企業(yè)內部存量份額競爭加劇，行業(yè)價(jià)格加速下跌。去年在公路免通行、新玩家低價(jià)介入、疫情后的短期放價(jià)沖量等因素影響下，價(jià)格跌幅創(chuàng )近 7 年新高。
今年上半年整體來(lái)看，價(jià)格依然延續較大的下跌趨勢。價(jià)格跌幅擴大而成本下降較為穩健，最終反映到行業(yè)層面就是通達快遞平均單票盈利從2018年開(kāi)始下跌，2020年行業(yè)盈利滑坡顯著(zhù)，2021q1行業(yè)單票盈利跌至0.02元。如果考慮將極兔納入核算，則加盟制快遞公司總部單票盈利2020年和2021q1分別下探至0.06和-0.06元。
分季度看，2019年開(kāi)始通達快遞行業(yè)單票凈利開(kāi)始走低，其中2020年季度盈利下滑顯著(zhù)。
總部盈利承壓，加盟商盈利壓力可想而知，而末端快遞員工作幸福感也持續走低。價(jià)格戰加劇之下，今年 q1 通達系快遞總部單票凈利僅0.02元，如果總部都陷入了不賺錢(qián)或者幾乎盈虧平衡的狀態(tài)，那么快遞加盟商盈利也是承壓明顯。
高壓行業(yè)競爭之下，去年部分重點(diǎn)地區加盟網(wǎng)點(diǎn)不穩定性有所提升，不賺錢(qián)以及虧損的網(wǎng)點(diǎn)占比也明顯攀升(根據我們草根調研數據粗略估算，部分重點(diǎn)地區目前加盟網(wǎng)點(diǎn)盈利、不賺錢(qián)、虧損占比為 30%、40%、30%)。
總部和網(wǎng)點(diǎn)經(jīng)營(yíng)盈利壓力加大下，末端快遞員的工作也受到較大沖擊。近 2 年派費端成為總部降價(jià)的重要環(huán)節，派費的下降直接影響到了快遞員的收入水平。2018年以來(lái)快遞員明顯感覺(jué)工作強度加大(日均派件量持續增加)，但派費下降導致其總的收入水平不變或者甚至略有下降。工作性?xún)r(jià)比下降疊加總部以罰代管趨嚴，末端快遞員工作幸福感大幅走低，末端快遞員招聘難成為行業(yè)一大難題。
根據人社部統計，2021q1 快遞員在 “最缺工”的 10 個(gè)職業(yè)中排名第8。隨著(zhù)人口老齡化推進(jìn)，物流行業(yè)可能在未來(lái)3~4 年出現勞動(dòng)力供不應求的局面，如果末端快遞員的工作收入水平及合法權益仍無(wú)法得到較好保障的話(huà)，快遞行業(yè)將會(huì )受制招工難而發(fā)展停滯。
02
政策成為快遞行業(yè)關(guān)鍵增量因素有望驅動(dòng)價(jià)格拐點(diǎn)提早到來(lái)
義烏介入快遞市場(chǎng)秩序維穩打響“第一槍”，浙江省積極推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
春節后行業(yè)價(jià)格戰來(lái)襲，行業(yè)苦不堪言，義烏郵政局終于重拳出手，維護行業(yè)平穩有序。今年春節復工后，各家快遞企業(yè)再度陷入低價(jià)搶量的“內卷”狀態(tài)，義烏快遞價(jià)格下探至 1.2~1.3元，逼近去年 q2 0.9~1.1元的極端低價(jià)區間。面對這種情況，義烏郵政局主動(dòng)出擊，3月中旬頒布《關(guān)于維護行業(yè)平穩有序 推進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)的實(shí)施意見(jiàn)》，主要提出了“維護市場(chǎng)秩序，科學(xué)制定增速標準”、“保障合法權益，不得隨意降低派費”、“倡導適度競爭，杜絕惡性競爭”等意見(jiàn)，要求快遞公司總部降低對網(wǎng)點(diǎn)業(yè)務(wù)量的考核壓力，暫時(shí)性給出最低派費0.8元的標準(0.5kg以?xún)?，同時(shí)要求各快遞公司不得以低于成本的價(jià)格傾銷(xiāo)，并整治跨區取件行為。
在義烏郵政局監管介入下，當地價(jià)格開(kāi)始回升，義烏地區快速拜托惡性?xún)r(jià)格競爭狀態(tài)。
根據南方周末《價(jià)格戰歇火，義烏快遞業(yè)被“分蛋糕”?》(2021-4-27)，義烏郵政局通過(guò)窗口指導、加強監管巡視、暫時(shí)性行政管控各家快遞業(yè)務(wù)份額等方法來(lái)維護義烏快遞行業(yè)秩序，并及時(shí)有效地管控住了義烏快遞市場(chǎng)持續不斷的惡性?xún)r(jià)格戰。
根據我們草根調研，某品牌快遞春節后價(jià)格下行到1.3元，逼近去年q2 1.2元的低點(diǎn)，不過(guò)在4月義烏郵政局介入行業(yè)監管之下，該品牌價(jià)格出現了回升趨勢，目前價(jià)格已經(jīng)回升至1.6元。
為何義烏是第一個(gè)政府介入行業(yè)秩序維護、管控低價(jià)傾銷(xiāo)行為、保證快遞員合法的權益的城市?義烏是全國快遞價(jià)格洼地，價(jià)格優(yōu)勢之下，對周邊甚至全國的快遞業(yè)務(wù)量和電商賣(mài)家有明顯的虹吸效應，這推動(dòng)義烏地區的業(yè)務(wù)量在全國的占比從2015年4.7%提升至去年的10.8%。
義烏作為全國最大的快遞產(chǎn)糧區，經(jīng)常成為通達總部短期沖量的戰略地區，而郵政局選擇義烏作為第一個(gè)城市進(jìn)行行業(yè)秩序維護、管控低價(jià)傾銷(xiāo)行為不僅能夠快速遏制各大快遞總部短期降價(jià)搶量行為，同時(shí)由于義烏引領(lǐng)全國快遞發(fā)展，而管控住義烏地區低價(jià)傾銷(xiāo)行為，對其他地方也具有示范標桿效應。
義烏管局介入行業(yè)監管之后，浙江省緊接著(zhù)審議通過(guò)《浙江省快遞業(yè)促進(jìn)條例(草案)》，快遞行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展再添一股動(dòng)力。3月義烏郵政局發(fā)布《關(guān)于維護行業(yè)平穩有序 推進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)的實(shí)施意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《實(shí)施意見(jiàn)》”)打響維護行業(yè)秩序的“第一槍”后，4月22日浙江省政府第70次常務(wù)會(huì )議審議通過(guò)了浙江局草擬的《浙江省快遞業(yè)促進(jìn)條例(草案)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《促進(jìn)條例草案》”)，《促進(jìn)條例草案》于5月26日經(jīng)省十三屆人大常委會(huì )第二十九次會(huì )議全體會(huì )議審批通過(guò)。
《促進(jìn)條例草案》中關(guān)于行業(yè)秩序維護以及價(jià)格行為的是第七條，即“規定快遞經(jīng)營(yíng)者不得以低于成本的價(jià)格提供快遞服務(wù);電子商務(wù)平臺經(jīng)營(yíng)者不得利用技術(shù)等手段阻斷快遞經(jīng)營(yíng)者正常服務(wù);平臺型快遞經(jīng)營(yíng)者不得禁止或者附加不合理條件限制其他快遞經(jīng)營(yíng)者進(jìn)入”，明確了政府后續要加強力度監管快遞行業(yè)的低價(jià)傾銷(xiāo)行為?！秾?shí)施意見(jiàn)》與《促進(jìn)條例草案》形成了一套政策組合拳，短期將有效管制住部分企業(yè)的惡性?xún)r(jià)格競爭行為。
義烏郵政局介入在前、浙江省出臺條例在后的組合搭配釋放了整個(gè)浙江省將一同推進(jìn)行業(yè)秩序維護、管控低價(jià)傾銷(xiāo)行為、保障快遞員合法權益。我們上面分析過(guò)義烏作為全國第一大快遞發(fā)件城市，對其進(jìn)行低價(jià)傾銷(xiāo)行為進(jìn)行管控有助于在全國起到示范效應。
但是如果僅僅只有義烏地區在管控價(jià)格、維護市場(chǎng)秩序其實(shí)對全國行業(yè)影響也是較為有限，尤其是義烏在當地郵政局介入下，4月價(jià)格確實(shí)提升，并且提升后的價(jià)格要比杭州當地價(jià)格要高。
所以可以看到部分義烏業(yè)務(wù)量開(kāi)始被價(jià)格更低的杭州城市分流——4 月和 5 月義烏價(jià)格跌幅收窄明顯，但是業(yè)務(wù)量放緩也較為明顯，而杭州價(jià)格跌幅大于義烏，且業(yè)務(wù)量增速也要高于義烏。
因此行業(yè)秩序維護、價(jià)格行為管控的任務(wù)不僅僅在于義烏，更需要其他城市一同推進(jìn)。而浙江省緊接著(zhù)出臺《促進(jìn)條例草案》，意圖很明確，不僅是義烏，也要聯(lián)動(dòng)浙江其他城市，一同維護快遞行業(yè)秩序、管控低價(jià)傾銷(xiāo)行為。
政府頻頻表態(tài)維護快遞市場(chǎng)秩序、保障快遞員合法權益，短期行業(yè)價(jià)格拐點(diǎn)將至
雖然義烏政策推廣到全國有很大難度，但是若加強對浙江和廣東兩大產(chǎn)糧區的監管，則行業(yè)價(jià)格戰也能得到有效管控。義烏的《實(shí)施意見(jiàn)》確實(shí)對義烏當地甚至浙江省的價(jià)格戰的緩和有一定效果，但是也僅限于浙江省內，廣東地區的價(jià)格戰強度依然沒(méi)有出現明顯松動(dòng)。
以廣東揭陽(yáng)為例，其價(jià)格跌幅一直維持 25~30%的較高區間，說(shuō)明目前廣東省地區暫無(wú)顯著(zhù)的政策加強監管以及維護市場(chǎng)平穩有序的政策變動(dòng)。目前國家郵政局對于義烏郵政局短期維穩行業(yè)有序競爭、保障快遞員合法權益的措施較為認同，雖然義烏政策很難推廣到全國各地，但若政府能對浙江和廣東兩大產(chǎn)糧區進(jìn)行有效管控，基本全國快遞行業(yè)的惡性?xún)r(jià)格競爭以及快遞員持續下降的工作滿(mǎn)意度將會(huì )得到明顯改善。
在義烏出臺《實(shí)施意見(jiàn)》、浙江省頒布《促進(jìn)條例草案》后，國家和地方政府機關(guān)繼續頻頻表態(tài)或采取相關(guān)行動(dòng)，支持快遞市場(chǎng)秩序維護。義烏市《實(shí)施意見(jiàn)》和浙江省《促進(jìn)條例草案》出臺后，政府關(guān)于維穩快遞行業(yè)秩序、保證快遞員合法權益以及整治價(jià)格惡性競爭的表態(tài)和相關(guān)動(dòng)作就一直沒(méi)有停下過(guò)：
1)4月~6月，國家郵政局局長(cháng)馬軍勝調研上海、浙江省過(guò)程中明確表示“切實(shí)保障快遞小哥合法權益”，提出“行業(yè)目前問(wèn)題要害主要是惡性競爭、企業(yè)內部以罰代管和不符合實(shí)際的任務(wù)指標，還包括快遞‘黃?！?、刷單等現象”，要求“重拳出擊治理‘黃?！汀巍粤P代管’等問(wèn)題”、“注重聯(lián)動(dòng)治理，重視源頭治理和系統治理”以及“堅持依法監管，充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，更好發(fā)揮政府作用，有效凈化市場(chǎng)環(huán)境，維護正常競爭業(yè)態(tài)”。
2)除了國家郵政局的調研及走訪(fǎng)，全國政協(xié)副主席汪永清率全國政協(xié)社會(huì )和法制委員會(huì )調研組赴福建省及浙江省調研快遞員及外賣(mài)員的工作狀態(tài)及合法權益保障情況，全國政協(xié)委員李守鎮認為“快遞員權益的保護有賴(lài)于快遞行業(yè)的整合、規范”。
3)不僅是義烏市在持續推動(dòng)維護市場(chǎng)秩序、保障快遞員合法權益，寧波市(下達硬性指標，要求義烏、廣東件的派費不得低于 1 元，并不得低于二年前的派費標準，給總部網(wǎng)點(diǎn)下達的業(yè)務(wù)增長(cháng)指標不得高于 30%)、上海青浦區(要求維護末端穩定，關(guān)注基層網(wǎng)點(diǎn)的生存，梳理現有的分配機制，規范“以罰代管”方式，保障快遞小哥合理報酬)、湖南省(就進(jìn)一步規范快遞市場(chǎng)秩序，整頓無(wú)序低價(jià)競爭等問(wèn)題進(jìn)行了部署)等多個(gè)地方也都紛紛召開(kāi)會(huì )議，要求維護末端穩定、保障快遞員合法權益，研究規范行業(yè)市場(chǎng)秩序以及整頓行業(yè)低價(jià)惡性競爭行為。
從國家郵政局多次表態(tài)可以看出國家對于維護行業(yè)平穩秩序、推動(dòng)對快遞員合法權益的保障、整治行業(yè)惡性競爭亂象的決心，同時(shí)也一定程度上說(shuō)明，行業(yè)價(jià)格戰已經(jīng)激烈到末端網(wǎng)點(diǎn)及從業(yè)人員出現較多不穩定而需要政府介入的程度。義烏維護快遞行業(yè)平穩有序并非個(gè)例，其他地方的郵政局也陸續開(kāi)始采取相關(guān)措施，研究并部署行業(yè)秩序規范以及快遞員合法權益保障問(wèn)題，所以維護行業(yè)有序平穩、引導行業(yè)規范化發(fā)展是需要全國各地共同努力的方向。我們判斷針對目前快遞行業(yè)高強度的價(jià)格戰、末端不穩定的問(wèn)題，國家和地方郵政局未來(lái)有望出臺具體相關(guān)政策，推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、擺脫惡性?xún)r(jià)格競爭，實(shí)現快遞員、末端網(wǎng)點(diǎn)以及快遞公司總部共同成長(cháng)。
市場(chǎng)監管總局公開(kāi)《價(jià)格違法行為行政處罰規定(修訂征求意見(jiàn)稿)》，市場(chǎng)低價(jià)傾銷(xiāo)行為將受到有力監管，快遞行業(yè)高強度價(jià)格戰有望得到緩解。為加快修訂價(jià)格違法行為行政處罰等方面法，7 月 2 日市場(chǎng)監管總局發(fā)布《價(jià)格違法行為行政處罰規定(修訂征求意見(jiàn)稿)》(下稱(chēng)“《規定(修訂征求意見(jiàn)稿)》”)，向社會(huì )公開(kāi)征求意見(jiàn)。
《規定(修訂征求意見(jiàn)稿)》中第四條對低價(jià)傾銷(xiāo)行為進(jìn)行界定，即“為了排擠競爭對手或者獨占市場(chǎng)，以低于成本的價(jià)格傾銷(xiāo)……”，如果以此作為評判標準的話(huà)，目前快遞行業(yè)就存在部分低價(jià)傾銷(xiāo)行為。同時(shí)《規定(修訂征求意見(jiàn)稿)》第十條也對不執行政府指導價(jià)的行為也做了定義以及相關(guān)處罰內容?！兑幎?修訂征求意見(jiàn)稿)》顯示了政府對于資本低價(jià)傾銷(xiāo)等無(wú)序競爭行為監管力度的加大。監管高壓之下，我們認為短期快遞公司或將收斂此前激進(jìn)的降價(jià)搶量行為，行業(yè)價(jià)格戰強度緩和，政策性?xún)r(jià)格拐點(diǎn)有望出現。
《關(guān)于做好快遞員群體合法權益保障工作的意見(jiàn)》的發(fā)布是引導快遞行業(yè)規范化發(fā)展、促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的又一大政策性突破。據國家郵政局官網(wǎng) 7 月 8 日消息，經(jīng)國務(wù)院同意，交通運輸部、國家郵政局、國家發(fā)展改革委、人力資源社會(huì )保障部、商務(wù)部、市場(chǎng)監管總局、全國總工會(huì )聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于做好快遞員群體合法權益保障工作的意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《合法權益意見(jiàn)》)，《合法權益意見(jiàn)》明確了到“十四五”末期要實(shí)現快遞員群體合法權益保障的相關(guān)制度機制基本健全，快遞員群體薪資待遇更趨合理，社保權益得以維護等的主要目標?！逗戏嘁嬉庖?jiàn)》同時(shí)提出要要制定《快遞末端派費核算指引》和《快遞員勞動(dòng)定額標準》，推動(dòng)企業(yè)為快遞員繳納工商保險以及購買(mǎi)人身意外險。
我們認為快遞行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展一定是全產(chǎn)業(yè)鏈條的高質(zhì)成長(cháng)，如果僅僅是總部強而末端弱，那么這種“病態(tài)”的成長(cháng)是不可持續的。持續不斷的價(jià)格戰對末端快遞員生存情況造成較大沖擊，政府介入推動(dòng)保障快遞員合理薪酬以及推動(dòng)幫快遞員繳納社保均是引導行業(yè)規范化發(fā)展?！逗戏嘁嬉庖?jiàn)》可能會(huì )造成行業(yè)運營(yíng)成本上漲，我們從兩個(gè)維度去理解：1)產(chǎn)業(yè)微利的狀態(tài)疊加額外的成本壓力，行業(yè)價(jià)格下跌動(dòng)力衰減，價(jià)格拐點(diǎn)出現;2)價(jià)格戰持續疊加額外末端成本壓力，行業(yè)整合加速。
綜上，我們認為今年3月以來(lái)國家及地方郵政局在保障快遞員合法權益、維護市場(chǎng)秩序、整頓行業(yè)惡性競爭等方面頻頻表態(tài)和出手，意味著(zhù)持續“內卷”的快遞行業(yè)已經(jīng)來(lái)到了一個(gè)非常關(guān)鍵的關(guān)口——價(jià)格繼續下跌空間有限、部分玩家網(wǎng)絡(luò )不穩定性加劇。
我們認為在政府監管高壓下，短期行業(yè)價(jià)格拐點(diǎn)有望到來(lái)。
03
政府規范快遞市場(chǎng)對于行業(yè)市場(chǎng)化競爭無(wú)影響
我們認為政府加強對快遞行業(yè)的監管，是為了推動(dòng)行業(yè)規范化發(fā)展，并非會(huì )影響到行業(yè)格局最終演變以及行業(yè)市場(chǎng)化競爭。我們以義烏為例進(jìn)行說(shuō)明，根據我們草根調研，義烏郵政局為了維護當地快遞平穩有序、保證末端穩定性，聯(lián)合了快遞行業(yè)協(xié)會(huì )要求義烏各大快遞網(wǎng)點(diǎn)報價(jià)不得低于1.4元(1.4元為義烏郵政局測算的網(wǎng)點(diǎn)最低成本線(xiàn))。在義烏市郵政局和行業(yè)協(xié)會(huì )加強監管下，義烏快遞網(wǎng)點(diǎn)報價(jià)均從之前1.1~1.4元回升至 1.4~1.7元。
有投資者擔心郵政局加強監管下，行業(yè)價(jià)格回升，落后玩家虧損減少或者盈利回升，不利于優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)化競爭，造成行業(yè)整合放緩。我們對此的分析如下：
1)政府一直以來(lái)都是鼓勵市場(chǎng)化競爭，例如6月郵政局局長(cháng)馬軍勝在與義烏一線(xiàn)從業(yè)者深入座談會(huì )中明確表示“繼續堅持‘鼓勵競爭、促進(jìn)發(fā)展’的原則”，而義烏郵政局發(fā)布的《關(guān)于維護行業(yè)平穩有序 推進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)的實(shí)施意見(jiàn)》中也提到“倡導適度競爭，杜絕惡性競爭”。所以政府對快遞行業(yè)總的基調仍然是鼓勵市場(chǎng)化競爭，通過(guò)競爭誕生綜合實(shí)力強大的快遞公司，但是前提是可控范圍內，不能是無(wú)序的惡性競爭。
2)在政府監管加強下，義烏價(jià)格回升至1.4元以上，但是1.4元并非網(wǎng)點(diǎn)的成本線(xiàn)，根據我們草根調研，目前義烏網(wǎng)點(diǎn)單票總成本約1.8~2元，因此僅僅高出1.4元的價(jià)格依然不能保證網(wǎng)點(diǎn)盈利。所以即使義烏快遞價(jià)格回升至1.4元以上，各家快遞網(wǎng)點(diǎn)仍然需要通過(guò)自身的成本控制，使得自身虧損減少至盈利，依然是市場(chǎng)化競爭的節奏。
3)行業(yè)價(jià)格回升對想要通過(guò)燒錢(qián)低價(jià)搶量而追趕前面對手的公司打擊較大。部分玩家背靠資本，通過(guò)明顯低于同行以及成本線(xiàn)的低價(jià)策略短期獲得迅猛增長(cháng)，實(shí)現對領(lǐng)先競爭對手追趕。但是在義烏郵政局監管之下，價(jià)格“被迫”回升，低價(jià)沖量的打法受到較大制約，靠資本燒錢(qián)、持續?？煊谕性鏊俣@得估值溢價(jià)的故事將無(wú)法講通。
即使在行業(yè)價(jià)格戰有所緩和下，落后者依然保持掉隊趨勢。我們看到即使在 4~5 月政府加強監管、行業(yè)價(jià)格戰有所緩和之下，申通業(yè)務(wù)量增速還是明顯慢于行業(yè)，份額依然在持續萎縮。所以并不是說(shuō)行業(yè)價(jià)格戰緩和會(huì )造成行業(yè)整合趨勢放緩，部分落后者軟硬件實(shí)力已經(jīng)明顯落后頭部公司，只要價(jià)格不大幅度回升，預計其被領(lǐng)先者拉開(kāi)的距離將會(huì )越來(lái)越大。
所以即使今年以來(lái)政府加大對快遞行業(yè)的監管力度，并且義烏地區在監管之下價(jià)格回升，這些對行業(yè)格局整合最終方向沒(méi)有任何影響。甚至在政府介入下，打擊低價(jià)傾銷(xiāo)行為，可以引導行業(yè)回歸服務(wù)質(zhì)量的競爭重心，推動(dòng)快遞企業(yè)聚焦差異化服務(wù)以及市場(chǎng)產(chǎn)品服務(wù)分層，有效降低行業(yè)高強度同質(zhì)化競爭，提升行業(yè)盈利。
以中通為例，其在產(chǎn)品服務(wù)差異化以及中高端產(chǎn)品拓展走在了其他通達快遞前面，例如中通先后推出了尊享件(派前電聯(lián)、vip 客服)、星聯(lián)件(中高端電商件)、標快件(保證時(shí)效，次日達以及隔日達)、冷鏈等差異化快遞服務(wù)。韻達以及圓通在差異化快遞服務(wù)也有布局，如韻達的韻特快，圓通的國際快遞業(yè)等。
競爭亂象下，政府加大了快遞牌照的審批難度，從而抬高行業(yè)門(mén)檻，短期基本沒(méi)有新玩家可以進(jìn)入快遞行業(yè)。
考慮到快遞行業(yè)持續不斷價(jià)格戰情況以及去年仍然有資本低價(jià)殺入快遞行業(yè)，郵政局開(kāi)始收緊快遞牌照發(fā)放(其實(shí)近幾年國家郵政局已經(jīng)開(kāi)始收緊)，例如上半年一直想起網(wǎng)的哪吒速運，其快遞牌照申請遲遲得不到批準，即使是順豐，其豐網(wǎng)的牌照也僅限于杭州、武漢、深圳三地，并不是全國性的快遞營(yíng)業(yè)執照。
隨著(zhù)郵政局加強對快遞行業(yè)監管、收緊快遞牌照發(fā)放，行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻將明顯提升，牌照的限制以及低價(jià)傾銷(xiāo)行為的管控決定了短中期基本不可能再有新玩家進(jìn)入這個(gè)行業(yè)。
04
從需求及成本端來(lái)看價(jià)格戰后續空間料也極為有限
我們認為政策端已經(jīng)釋放出高強度的行業(yè)價(jià)格戰再難大規模出現，維護快遞員合法權益的工作重點(diǎn)切換以及由此帶來(lái)的末端成本壓力，同時(shí)疊加政府加強對低價(jià)傾銷(xiāo)市場(chǎng)行為的監管，各家快遞公司在監管趨嚴下大概率不會(huì )采取激進(jìn)的降價(jià)搶量行為。
本節中，我們再從需求端以及成本端兩個(gè)角度去說(shuō)明價(jià)格后續空間已經(jīng)不大。
快遞行業(yè)需求逐步回歸常態(tài)性增速，需求放緩導致價(jià)格戰效果下降，行業(yè)價(jià)格戰強化的基礎松動(dòng)。隨著(zhù)去年疫情加速消費線(xiàn)上滲透利好不再，今年以來(lái)快遞行業(yè)件量增速逐月走低，回歸常態(tài)性水平，5月行業(yè)件量增速放緩至不足25%，創(chuàng )近1年新低。
極端情況下，相比行業(yè)需求增速40%的情況，行業(yè)如果沒(méi)有增速，則價(jià)格戰的效果將大打折扣，或者說(shuō)相比行業(yè)高速增長(cháng)的情況下，行業(yè)沒(méi)有增長(cháng)的情況下，企業(yè)基本沒(méi)有動(dòng)機去降價(jià)搶量。
所以隨著(zhù)未來(lái)行業(yè)需求進(jìn)一步放緩(我們預計下半年行業(yè)增速放緩至20~25%，明年行業(yè)增速放緩至20%左右)，預計快遞企業(yè)價(jià)格戰效果及意愿會(huì )下降，價(jià)格戰也將趨緩。
考慮到網(wǎng)點(diǎn)及末端快遞員的盈利壓力，價(jià)格戰后續空間以及持續時(shí)間預計也不大。通達快遞總部今年q1只有不到0.05元的單票盈利，網(wǎng)點(diǎn)單票盈利只會(huì )弱于總部不會(huì )高于總部，因此末端網(wǎng)點(diǎn)的盈利壓力持續增加。
根據我們草根調研，2019年還有70%的通達快遞網(wǎng)點(diǎn)可以賺錢(qián)，而到了現在我們根據草根調研數據粗略估算，只有不到1/3的網(wǎng)點(diǎn)賺錢(qián)。如果高強度的價(jià)格戰再持續 1 年以上，我們認為網(wǎng)點(diǎn)異常將會(huì )成為常態(tài)，行業(yè)將無(wú)法正常運營(yíng)下去。
對于快遞員，目前到手派費已經(jīng)降至0.6~0.8元，以0.6元派費計算，一天派件 300件(派件效率已經(jīng)算行業(yè)較高水平)，每月工作28天，則一個(gè)月派費收入在5000元左右，如果考慮入站入柜費、短信費、交通運輸費、罰款等成本支出，則單票派費凈收入在0.4元左右，對應單月派件凈收入在3300元。
如在此基礎上漲派費下降0.1元，則快遞員日均派件量需要提升至日均400件(工作強度提升1/3)才能保證收入不會(huì )下降，這對快遞員基本來(lái)說(shuō)是不能接受的。
所以從產(chǎn)業(yè)鏈盈利端角度看，價(jià)格戰的空間也是不大，緩和趨勢有望在未來(lái) 1年內出現。
量化測算快遞員社保繳納對全網(wǎng)的成本影響。我們以韻達總部的財報作為依據，簡(jiǎn)單測算了假設韻達全網(wǎng)快遞員按照總部社保+公積金的繳納標準進(jìn)行繳納，那么韻達全網(wǎng)單件成本將會(huì )攀升0.04~0.05元，韻達去年單票凈利為 0.10 元。
因此如果目前立即執行為快遞員繳納社保，并且全部由總來(lái)承當的話(huà)，則韻達總部利潤會(huì )降低 50%，成本壓力沖擊還是存在的。所以未來(lái)快遞員社保繳納帶來(lái)的成本壓力也是支撐價(jià)格戰緩和的一個(gè)因素。
最后我們解答一下為何今年以來(lái)通達系領(lǐng)先者業(yè)務(wù)量份額提升放緩，甚至出現萎縮的情況。
以往通達表現優(yōu)秀的公司件量增速一般要比行業(yè)要快 10pcts+，但是4月以來(lái)通達系領(lǐng)先的公司件量增速開(kāi)始向行業(yè)增速收斂，領(lǐng)先行業(yè)增速的差距收窄至 10pcts 以?xún)?，甚至部分月份比行業(yè)增速還慢。
我們測算q2韻達和中通可能出現件量份額同比停止提升，圓通份額略有提升，而申通和百世份額下滑。近期通達系頭部企業(yè)份額提升放緩主要原因在于極兔去年的殺入以及順豐份額的提升。
我們估算q2極兔份額將同比大幅提升6.1pcts，順豐憑借特惠專(zhuān)配件以及豐網(wǎng)獲得了0.7pct份額的提升，這直接導致中通、韻達、圓通能夠獲得額外份額的空間被大幅壓縮。
對于通達快遞競爭格局，在極兔燒錢(qián)沖量階段，我們建議一定程度上淡化通達系頭部企業(yè)的業(yè)務(wù)量份額提升進(jìn)度，同時(shí)提高對單票凈利變動(dòng)的重視。
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2年高強度價(jià)格戰之后行業(yè)盈利大幅滑坡行業(yè)從業(yè)者幸福感下滑
2019年以來(lái)行業(yè)價(jià)格戰強化，行業(yè)盈利滑坡明顯。2019 年通達企業(yè)內部存量份額競爭加劇，行業(yè)價(jià)格加速下跌。去年在公路免通行、新玩家低價(jià)介入、疫情后的短期放價(jià)沖量等因素影響下，價(jià)格跌幅創(chuàng )近 7 年新高。
今年上半年整體來(lái)看，價(jià)格依然延續較大的下跌趨勢。價(jià)格跌幅擴大而成本下降較為穩健，最終反映到行業(yè)層面就是通達快遞平均單票盈利從2018年開(kāi)始下跌，2020年行業(yè)盈利滑坡顯著(zhù)，2021q1行業(yè)單票盈利跌至0.02元。如果考慮將極兔納入核算，則加盟制快遞公司總部單票盈利2020年和2021q1分別下探至0.06和-0.06元。
分季度看，2019年開(kāi)始通達快遞行業(yè)單票凈利開(kāi)始走低，其中2020年季度盈利下滑顯著(zhù)。
總部盈利承壓，加盟商盈利壓力可想而知，而末端快遞員工作幸福感也持續走低。價(jià)格戰加劇之下，今年 q1 通達系快遞總部單票凈利僅0.02元，如果總部都陷入了不賺錢(qián)或者幾乎盈虧平衡的狀態(tài)，那么快遞加盟商盈利也是承壓明顯。
高壓行業(yè)競爭之下，去年部分重點(diǎn)地區加盟網(wǎng)點(diǎn)不穩定性有所提升，不賺錢(qián)以及虧損的網(wǎng)點(diǎn)占比也明顯攀升(根據我們草根調研數據粗略估算，部分重點(diǎn)地區目前加盟網(wǎng)點(diǎn)盈利、不賺錢(qián)、虧損占比為 30%、40%、30%)。
總部和網(wǎng)點(diǎn)經(jīng)營(yíng)盈利壓力加大下，末端快遞員的工作也受到較大沖擊。近 2 年派費端成為總部降價(jià)的重要環(huán)節，派費的下降直接影響到了快遞員的收入水平。2018年以來(lái)快遞員明顯感覺(jué)工作強度加大(日均派件量持續增加)，但派費下降導致其總的收入水平不變或者甚至略有下降。工作性?xún)r(jià)比下降疊加總部以罰代管趨嚴，末端快遞員工作幸福感大幅走低，末端快遞員招聘難成為行業(yè)一大難題。
根據人社部統計，2021q1 快遞員在 “最缺工”的 10 個(gè)職業(yè)中排名第8。隨著(zhù)人口老齡化推進(jìn)，物流行業(yè)可能在未來(lái)3~4 年出現勞動(dòng)力供不應求的局面，如果末端快遞員的工作收入水平及合法權益仍無(wú)法得到較好保障的話(huà)，快遞行業(yè)將會(huì )受制招工難而發(fā)展停滯。
02
政策成為快遞行業(yè)關(guān)鍵增量因素有望驅動(dòng)價(jià)格拐點(diǎn)提早到來(lái)
義烏介入快遞市場(chǎng)秩序維穩打響“第一槍”，浙江省積極推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
春節后行業(yè)價(jià)格戰來(lái)襲，行業(yè)苦不堪言，義烏郵政局終于重拳出手，維護行業(yè)平穩有序。今年春節復工后，各家快遞企業(yè)再度陷入低價(jià)搶量的“內卷”狀態(tài)，義烏快遞價(jià)格下探至 1.2~1.3元，逼近去年 q2 0.9~1.1元的極端低價(jià)區間。面對這種情況，義烏郵政局主動(dòng)出擊，3月中旬頒布《關(guān)于維護行業(yè)平穩有序 推進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)的實(shí)施意見(jiàn)》，主要提出了“維護市場(chǎng)秩序，科學(xué)制定增速標準”、“保障合法權益，不得隨意降低派費”、“倡導適度競爭，杜絕惡性競爭”等意見(jiàn)，要求快遞公司總部降低對網(wǎng)點(diǎn)業(yè)務(wù)量的考核壓力，暫時(shí)性給出最低派費0.8元的標準(0.5kg以?xún)?，同時(shí)要求各快遞公司不得以低于成本的價(jià)格傾銷(xiāo)，并整治跨區取件行為。
在義烏郵政局監管介入下，當地價(jià)格開(kāi)始回升，義烏地區快速拜托惡性?xún)r(jià)格競爭狀態(tài)。
根據南方周末《價(jià)格戰歇火，義烏快遞業(yè)被“分蛋糕”?》(2021-4-27)，義烏郵政局通過(guò)窗口指導、加強監管巡視、暫時(shí)性行政管控各家快遞業(yè)務(wù)份額等方法來(lái)維護義烏快遞行業(yè)秩序，并及時(shí)有效地管控住了義烏快遞市場(chǎng)持續不斷的惡性?xún)r(jià)格戰。
根據我們草根調研，某品牌快遞春節后價(jià)格下行到1.3元，逼近去年q2 1.2元的低點(diǎn)，不過(guò)在4月義烏郵政局介入行業(yè)監管之下，該品牌價(jià)格出現了回升趨勢，目前價(jià)格已經(jīng)回升至1.6元。
為何義烏是第一個(gè)政府介入行業(yè)秩序維護、管控低價(jià)傾銷(xiāo)行為、保證快遞員合法的權益的城市?義烏是全國快遞價(jià)格洼地，價(jià)格優(yōu)勢之下，對周邊甚至全國的快遞業(yè)務(wù)量和電商賣(mài)家有明顯的虹吸效應，這推動(dòng)義烏地區的業(yè)務(wù)量在全國的占比從2015年4.7%提升至去年的10.8%。
義烏作為全國最大的快遞產(chǎn)糧區，經(jīng)常成為通達總部短期沖量的戰略地區，而郵政局選擇義烏作為第一個(gè)城市進(jìn)行行業(yè)秩序維護、管控低價(jià)傾銷(xiāo)行為不僅能夠快速遏制各大快遞總部短期降價(jià)搶量行為，同時(shí)由于義烏引領(lǐng)全國快遞發(fā)展，而管控住義烏地區低價(jià)傾銷(xiāo)行為，對其他地方也具有示范標桿效應。
義烏管局介入行業(yè)監管之后，浙江省緊接著(zhù)審議通過(guò)《浙江省快遞業(yè)促進(jìn)條例(草案)》，快遞行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展再添一股動(dòng)力。3月義烏郵政局發(fā)布《關(guān)于維護行業(yè)平穩有序 推進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)的實(shí)施意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《實(shí)施意見(jiàn)》”)打響維護行業(yè)秩序的“第一槍”后，4月22日浙江省政府第70次常務(wù)會(huì )議審議通過(guò)了浙江局草擬的《浙江省快遞業(yè)促進(jìn)條例(草案)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《促進(jìn)條例草案》”)，《促進(jìn)條例草案》于5月26日經(jīng)省十三屆人大常委會(huì )第二十九次會(huì )議全體會(huì )議審批通過(guò)。
《促進(jìn)條例草案》中關(guān)于行業(yè)秩序維護以及價(jià)格行為的是第七條，即“規定快遞經(jīng)營(yíng)者不得以低于成本的價(jià)格提供快遞服務(wù);電子商務(wù)平臺經(jīng)營(yíng)者不得利用技術(shù)等手段阻斷快遞經(jīng)營(yíng)者正常服務(wù);平臺型快遞經(jīng)營(yíng)者不得禁止或者附加不合理條件限制其他快遞經(jīng)營(yíng)者進(jìn)入”，明確了政府后續要加強力度監管快遞行業(yè)的低價(jià)傾銷(xiāo)行為?！秾?shí)施意見(jiàn)》與《促進(jìn)條例草案》形成了一套政策組合拳，短期將有效管制住部分企業(yè)的惡性?xún)r(jià)格競爭行為。
義烏郵政局介入在前、浙江省出臺條例在后的組合搭配釋放了整個(gè)浙江省將一同推進(jìn)行業(yè)秩序維護、管控低價(jià)傾銷(xiāo)行為、保障快遞員合法權益。我們上面分析過(guò)義烏作為全國第一大快遞發(fā)件城市，對其進(jìn)行低價(jià)傾銷(xiāo)行為進(jìn)行管控有助于在全國起到示范效應。
但是如果僅僅只有義烏地區在管控價(jià)格、維護市場(chǎng)秩序其實(shí)對全國行業(yè)影響也是較為有限，尤其是義烏在當地郵政局介入下，4月價(jià)格確實(shí)提升，并且提升后的價(jià)格要比杭州當地價(jià)格要高。
所以可以看到部分義烏業(yè)務(wù)量開(kāi)始被價(jià)格更低的杭州城市分流——4 月和 5 月義烏價(jià)格跌幅收窄明顯，但是業(yè)務(wù)量放緩也較為明顯，而杭州價(jià)格跌幅大于義烏，且業(yè)務(wù)量增速也要高于義烏。
因此行業(yè)秩序維護、價(jià)格行為管控的任務(wù)不僅僅在于義烏，更需要其他城市一同推進(jìn)。而浙江省緊接著(zhù)出臺《促進(jìn)條例草案》，意圖很明確，不僅是義烏，也要聯(lián)動(dòng)浙江其他城市，一同維護快遞行業(yè)秩序、管控低價(jià)傾銷(xiāo)行為。
政府頻頻表態(tài)維護快遞市場(chǎng)秩序、保障快遞員合法權益，短期行業(yè)價(jià)格拐點(diǎn)將至
雖然義烏政策推廣到全國有很大難度，但是若加強對浙江和廣東兩大產(chǎn)糧區的監管，則行業(yè)價(jià)格戰也能得到有效管控。義烏的《實(shí)施意見(jiàn)》確實(shí)對義烏當地甚至浙江省的價(jià)格戰的緩和有一定效果，但是也僅限于浙江省內，廣東地區的價(jià)格戰強度依然沒(méi)有出現明顯松動(dòng)。
以廣東揭陽(yáng)為例，其價(jià)格跌幅一直維持 25~30%的較高區間，說(shuō)明目前廣東省地區暫無(wú)顯著(zhù)的政策加強監管以及維護市場(chǎng)平穩有序的政策變動(dòng)。目前國家郵政局對于義烏郵政局短期維穩行業(yè)有序競爭、保障快遞員合法權益的措施較為認同，雖然義烏政策很難推廣到全國各地，但若政府能對浙江和廣東兩大產(chǎn)糧區進(jìn)行有效管控，基本全國快遞行業(yè)的惡性?xún)r(jià)格競爭以及快遞員持續下降的工作滿(mǎn)意度將會(huì )得到明顯改善。
在義烏出臺《實(shí)施意見(jiàn)》、浙江省頒布《促進(jìn)條例草案》后，國家和地方政府機關(guān)繼續頻頻表態(tài)或采取相關(guān)行動(dòng)，支持快遞市場(chǎng)秩序維護。義烏市《實(shí)施意見(jiàn)》和浙江省《促進(jìn)條例草案》出臺后，政府關(guān)于維穩快遞行業(yè)秩序、保證快遞員合法權益以及整治價(jià)格惡性競爭的表態(tài)和相關(guān)動(dòng)作就一直沒(méi)有停下過(guò)：
1)4月~6月，國家郵政局局長(cháng)馬軍勝調研上海、浙江省過(guò)程中明確表示“切實(shí)保障快遞小哥合法權益”，提出“行業(yè)目前問(wèn)題要害主要是惡性競爭、企業(yè)內部以罰代管和不符合實(shí)際的任務(wù)指標，還包括快遞‘黃?！?、刷單等現象”，要求“重拳出擊治理‘黃?！汀巍粤P代管’等問(wèn)題”、“注重聯(lián)動(dòng)治理，重視源頭治理和系統治理”以及“堅持依法監管，充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，更好發(fā)揮政府作用，有效凈化市場(chǎng)環(huán)境，維護正常競爭業(yè)態(tài)”。
2)除了國家郵政局的調研及走訪(fǎng)，全國政協(xié)副主席汪永清率全國政協(xié)社會(huì )和法制委員會(huì )調研組赴福建省及浙江省調研快遞員及外賣(mài)員的工作狀態(tài)及合法權益保障情況，全國政協(xié)委員李守鎮認為“快遞員權益的保護有賴(lài)于快遞行業(yè)的整合、規范”。
3)不僅是義烏市在持續推動(dòng)維護市場(chǎng)秩序、保障快遞員合法權益，寧波市(下達硬性指標，要求義烏、廣東件的派費不得低于 1 元，并不得低于二年前的派費標準，給總部網(wǎng)點(diǎn)下達的業(yè)務(wù)增長(cháng)指標不得高于 30%)、上海青浦區(要求維護末端穩定，關(guān)注基層網(wǎng)點(diǎn)的生存，梳理現有的分配機制，規范“以罰代管”方式，保障快遞小哥合理報酬)、湖南省(就進(jìn)一步規范快遞市場(chǎng)秩序，整頓無(wú)序低價(jià)競爭等問(wèn)題進(jìn)行了部署)等多個(gè)地方也都紛紛召開(kāi)會(huì )議，要求維護末端穩定、保障快遞員合法權益，研究規范行業(yè)市場(chǎng)秩序以及整頓行業(yè)低價(jià)惡性競爭行為。
從國家郵政局多次表態(tài)可以看出國家對于維護行業(yè)平穩秩序、推動(dòng)對快遞員合法權益的保障、整治行業(yè)惡性競爭亂象的決心，同時(shí)也一定程度上說(shuō)明，行業(yè)價(jià)格戰已經(jīng)激烈到末端網(wǎng)點(diǎn)及從業(yè)人員出現較多不穩定而需要政府介入的程度。義烏維護快遞行業(yè)平穩有序并非個(gè)例，其他地方的郵政局也陸續開(kāi)始采取相關(guān)措施，研究并部署行業(yè)秩序規范以及快遞員合法權益保障問(wèn)題，所以維護行業(yè)有序平穩、引導行業(yè)規范化發(fā)展是需要全國各地共同努力的方向。我們判斷針對目前快遞行業(yè)高強度的價(jià)格戰、末端不穩定的問(wèn)題，國家和地方郵政局未來(lái)有望出臺具體相關(guān)政策，推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、擺脫惡性?xún)r(jià)格競爭，實(shí)現快遞員、末端網(wǎng)點(diǎn)以及快遞公司總部共同成長(cháng)。
市場(chǎng)監管總局公開(kāi)《價(jià)格違法行為行政處罰規定(修訂征求意見(jiàn)稿)》，市場(chǎng)低價(jià)傾銷(xiāo)行為將受到有力監管，快遞行業(yè)高強度價(jià)格戰有望得到緩解。為加快修訂價(jià)格違法行為行政處罰等方面法，7 月 2 日市場(chǎng)監管總局發(fā)布《價(jià)格違法行為行政處罰規定(修訂征求意見(jiàn)稿)》(下稱(chēng)“《規定(修訂征求意見(jiàn)稿)》”)，向社會(huì )公開(kāi)征求意見(jiàn)。
《規定(修訂征求意見(jiàn)稿)》中第四條對低價(jià)傾銷(xiāo)行為進(jìn)行界定，即“為了排擠競爭對手或者獨占市場(chǎng)，以低于成本的價(jià)格傾銷(xiāo)……”，如果以此作為評判標準的話(huà)，目前快遞行業(yè)就存在部分低價(jià)傾銷(xiāo)行為。同時(shí)《規定(修訂征求意見(jiàn)稿)》第十條也對不執行政府指導價(jià)的行為也做了定義以及相關(guān)處罰內容?！兑幎?修訂征求意見(jiàn)稿)》顯示了政府對于資本低價(jià)傾銷(xiāo)等無(wú)序競爭行為監管力度的加大。監管高壓之下，我們認為短期快遞公司或將收斂此前激進(jìn)的降價(jià)搶量行為，行業(yè)價(jià)格戰強度緩和，政策性?xún)r(jià)格拐點(diǎn)有望出現。
《關(guān)于做好快遞員群體合法權益保障工作的意見(jiàn)》的發(fā)布是引導快遞行業(yè)規范化發(fā)展、促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的又一大政策性突破。據國家郵政局官網(wǎng) 7 月 8 日消息，經(jīng)國務(wù)院同意，交通運輸部、國家郵政局、國家發(fā)展改革委、人力資源社會(huì )保障部、商務(wù)部、市場(chǎng)監管總局、全國總工會(huì )聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于做好快遞員群體合法權益保障工作的意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《合法權益意見(jiàn)》)，《合法權益意見(jiàn)》明確了到“十四五”末期要實(shí)現快遞員群體合法權益保障的相關(guān)制度機制基本健全，快遞員群體薪資待遇更趨合理，社保權益得以維護等的主要目標?！逗戏嘁嬉庖?jiàn)》同時(shí)提出要要制定《快遞末端派費核算指引》和《快遞員勞動(dòng)定額標準》，推動(dòng)企業(yè)為快遞員繳納工商保險以及購買(mǎi)人身意外險。
我們認為快遞行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展一定是全產(chǎn)業(yè)鏈條的高質(zhì)成長(cháng)，如果僅僅是總部強而末端弱，那么這種“病態(tài)”的成長(cháng)是不可持續的。持續不斷的價(jià)格戰對末端快遞員生存情況造成較大沖擊，政府介入推動(dòng)保障快遞員合理薪酬以及推動(dòng)幫快遞員繳納社保均是引導行業(yè)規范化發(fā)展?！逗戏嘁嬉庖?jiàn)》可能會(huì )造成行業(yè)運營(yíng)成本上漲，我們從兩個(gè)維度去理解：1)產(chǎn)業(yè)微利的狀態(tài)疊加額外的成本壓力，行業(yè)價(jià)格下跌動(dòng)力衰減，價(jià)格拐點(diǎn)出現;2)價(jià)格戰持續疊加額外末端成本壓力，行業(yè)整合加速。
綜上，我們認為今年3月以來(lái)國家及地方郵政局在保障快遞員合法權益、維護市場(chǎng)秩序、整頓行業(yè)惡性競爭等方面頻頻表態(tài)和出手，意味著(zhù)持續“內卷”的快遞行業(yè)已經(jīng)來(lái)到了一個(gè)非常關(guān)鍵的關(guān)口——價(jià)格繼續下跌空間有限、部分玩家網(wǎng)絡(luò )不穩定性加劇。
我們認為在政府監管高壓下，短期行業(yè)價(jià)格拐點(diǎn)有望到來(lái)。
03
政府規范快遞市場(chǎng)對于行業(yè)市場(chǎng)化競爭無(wú)影響
我們認為政府加強對快遞行業(yè)的監管，是為了推動(dòng)行業(yè)規范化發(fā)展，并非會(huì )影響到行業(yè)格局最終演變以及行業(yè)市場(chǎng)化競爭。我們以義烏為例進(jìn)行說(shuō)明，根據我們草根調研，義烏郵政局為了維護當地快遞平穩有序、保證末端穩定性，聯(lián)合了快遞行業(yè)協(xié)會(huì )要求義烏各大快遞網(wǎng)點(diǎn)報價(jià)不得低于1.4元(1.4元為義烏郵政局測算的網(wǎng)點(diǎn)最低成本線(xiàn))。在義烏市郵政局和行業(yè)協(xié)會(huì )加強監管下，義烏快遞網(wǎng)點(diǎn)報價(jià)均從之前1.1~1.4元回升至 1.4~1.7元。
有投資者擔心郵政局加強監管下，行業(yè)價(jià)格回升，落后玩家虧損減少或者盈利回升，不利于優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)化競爭，造成行業(yè)整合放緩。我們對此的分析如下：
1)政府一直以來(lái)都是鼓勵市場(chǎng)化競爭，例如6月郵政局局長(cháng)馬軍勝在與義烏一線(xiàn)從業(yè)者深入座談會(huì )中明確表示“繼續堅持‘鼓勵競爭、促進(jìn)發(fā)展’的原則”，而義烏郵政局發(fā)布的《關(guān)于維護行業(yè)平穩有序 推進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)的實(shí)施意見(jiàn)》中也提到“倡導適度競爭，杜絕惡性競爭”。所以政府對快遞行業(yè)總的基調仍然是鼓勵市場(chǎng)化競爭，通過(guò)競爭誕生綜合實(shí)力強大的快遞公司，但是前提是可控范圍內，不能是無(wú)序的惡性競爭。
2)在政府監管加強下，義烏價(jià)格回升至1.4元以上，但是1.4元并非網(wǎng)點(diǎn)的成本線(xiàn)，根據我們草根調研，目前義烏網(wǎng)點(diǎn)單票總成本約1.8~2元，因此僅僅高出1.4元的價(jià)格依然不能保證網(wǎng)點(diǎn)盈利。所以即使義烏快遞價(jià)格回升至1.4元以上，各家快遞網(wǎng)點(diǎn)仍然需要通過(guò)自身的成本控制，使得自身虧損減少至盈利，依然是市場(chǎng)化競爭的節奏。
3)行業(yè)價(jià)格回升對想要通過(guò)燒錢(qián)低價(jià)搶量而追趕前面對手的公司打擊較大。部分玩家背靠資本，通過(guò)明顯低于同行以及成本線(xiàn)的低價(jià)策略短期獲得迅猛增長(cháng)，實(shí)現對領(lǐng)先競爭對手追趕。但是在義烏郵政局監管之下，價(jià)格“被迫”回升，低價(jià)沖量的打法受到較大制約，靠資本燒錢(qián)、持續?？煊谕性鏊俣@得估值溢價(jià)的故事將無(wú)法講通。
即使在行業(yè)價(jià)格戰有所緩和下，落后者依然保持掉隊趨勢。我們看到即使在 4~5 月政府加強監管、行業(yè)價(jià)格戰有所緩和之下，申通業(yè)務(wù)量增速還是明顯慢于行業(yè)，份額依然在持續萎縮。所以并不是說(shuō)行業(yè)價(jià)格戰緩和會(huì )造成行業(yè)整合趨勢放緩，部分落后者軟硬件實(shí)力已經(jīng)明顯落后頭部公司，只要價(jià)格不大幅度回升，預計其被領(lǐng)先者拉開(kāi)的距離將會(huì )越來(lái)越大。
所以即使今年以來(lái)政府加大對快遞行業(yè)的監管力度，并且義烏地區在監管之下價(jià)格回升，這些對行業(yè)格局整合最終方向沒(méi)有任何影響。甚至在政府介入下，打擊低價(jià)傾銷(xiāo)行為，可以引導行業(yè)回歸服務(wù)質(zhì)量的競爭重心，推動(dòng)快遞企業(yè)聚焦差異化服務(wù)以及市場(chǎng)產(chǎn)品服務(wù)分層，有效降低行業(yè)高強度同質(zhì)化競爭，提升行業(yè)盈利。
以中通為例，其在產(chǎn)品服務(wù)差異化以及中高端產(chǎn)品拓展走在了其他通達快遞前面，例如中通先后推出了尊享件(派前電聯(lián)、vip 客服)、星聯(lián)件(中高端電商件)、標快件(保證時(shí)效，次日達以及隔日達)、冷鏈等差異化快遞服務(wù)。韻達以及圓通在差異化快遞服務(wù)也有布局，如韻達的韻特快，圓通的國際快遞業(yè)等。
競爭亂象下，政府加大了快遞牌照的審批難度，從而抬高行業(yè)門(mén)檻，短期基本沒(méi)有新玩家可以進(jìn)入快遞行業(yè)。
考慮到快遞行業(yè)持續不斷價(jià)格戰情況以及去年仍然有資本低價(jià)殺入快遞行業(yè)，郵政局開(kāi)始收緊快遞牌照發(fā)放(其實(shí)近幾年國家郵政局已經(jīng)開(kāi)始收緊)，例如上半年一直想起網(wǎng)的哪吒速運，其快遞牌照申請遲遲得不到批準，即使是順豐，其豐網(wǎng)的牌照也僅限于杭州、武漢、深圳三地，并不是全國性的快遞營(yíng)業(yè)執照。
隨著(zhù)郵政局加強對快遞行業(yè)監管、收緊快遞牌照發(fā)放，行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻將明顯提升，牌照的限制以及低價(jià)傾銷(xiāo)行為的管控決定了短中期基本不可能再有新玩家進(jìn)入這個(gè)行業(yè)。
04
從需求及成本端來(lái)看價(jià)格戰后續空間料也極為有限
我們認為政策端已經(jīng)釋放出高強度的行業(yè)價(jià)格戰再難大規模出現，維護快遞員合法權益的工作重點(diǎn)切換以及由此帶來(lái)的末端成本壓力，同時(shí)疊加政府加強對低價(jià)傾銷(xiāo)市場(chǎng)行為的監管，各家快遞公司在監管趨嚴下大概率不會(huì )采取激進(jìn)的降價(jià)搶量行為。
本節中，我們再從需求端以及成本端兩個(gè)角度去說(shuō)明價(jià)格后續空間已經(jīng)不大。
快遞行業(yè)需求逐步回歸常態(tài)性增速，需求放緩導致價(jià)格戰效果下降，行業(yè)價(jià)格戰強化的基礎松動(dòng)。隨著(zhù)去年疫情加速消費線(xiàn)上滲透利好不再，今年以來(lái)快遞行業(yè)件量增速逐月走低，回歸常態(tài)性水平，5月行業(yè)件量增速放緩至不足25%，創(chuàng )近1年新低。
極端情況下，相比行業(yè)需求增速40%的情況，行業(yè)如果沒(méi)有增速，則價(jià)格戰的效果將大打折扣，或者說(shuō)相比行業(yè)高速增長(cháng)的情況下，行業(yè)沒(méi)有增長(cháng)的情況下，企業(yè)基本沒(méi)有動(dòng)機去降價(jià)搶量。
所以隨著(zhù)未來(lái)行業(yè)需求進(jìn)一步放緩(我們預計下半年行業(yè)增速放緩至20~25%，明年行業(yè)增速放緩至20%左右)，預計快遞企業(yè)價(jià)格戰效果及意愿會(huì )下降，價(jià)格戰也將趨緩。
考慮到網(wǎng)點(diǎn)及末端快遞員的盈利壓力，價(jià)格戰后續空間以及持續時(shí)間預計也不大。通達快遞總部今年q1只有不到0.05元的單票盈利，網(wǎng)點(diǎn)單票盈利只會(huì )弱于總部不會(huì )高于總部，因此末端網(wǎng)點(diǎn)的盈利壓力持續增加。
根據我們草根調研，2019年還有70%的通達快遞網(wǎng)點(diǎn)可以賺錢(qián)，而到了現在我們根據草根調研數據粗略估算，只有不到1/3的網(wǎng)點(diǎn)賺錢(qián)。如果高強度的價(jià)格戰再持續 1 年以上，我們認為網(wǎng)點(diǎn)異常將會(huì )成為常態(tài)，行業(yè)將無(wú)法正常運營(yíng)下去。
對于快遞員，目前到手派費已經(jīng)降至0.6~0.8元，以0.6元派費計算，一天派件 300件(派件效率已經(jīng)算行業(yè)較高水平)，每月工作28天，則一個(gè)月派費收入在5000元左右，如果考慮入站入柜費、短信費、交通運輸費、罰款等成本支出，則單票派費凈收入在0.4元左右，對應單月派件凈收入在3300元。
如在此基礎上漲派費下降0.1元，則快遞員日均派件量需要提升至日均400件(工作強度提升1/3)才能保證收入不會(huì )下降，這對快遞員基本來(lái)說(shuō)是不能接受的。
所以從產(chǎn)業(yè)鏈盈利端角度看，價(jià)格戰的空間也是不大，緩和趨勢有望在未來(lái) 1年內出現。
量化測算快遞員社保繳納對全網(wǎng)的成本影響。我們以韻達總部的財報作為依據，簡(jiǎn)單測算了假設韻達全網(wǎng)快遞員按照總部社保+公積金的繳納標準進(jìn)行繳納，那么韻達全網(wǎng)單件成本將會(huì )攀升0.04~0.05元，韻達去年單票凈利為 0.10 元。
因此如果目前立即執行為快遞員繳納社保，并且全部由總來(lái)承當的話(huà)，則韻達總部利潤會(huì )降低 50%，成本壓力沖擊還是存在的。所以未來(lái)快遞員社保繳納帶來(lái)的成本壓力也是支撐價(jià)格戰緩和的一個(gè)因素。
最后我們解答一下為何今年以來(lái)通達系領(lǐng)先者業(yè)務(wù)量份額提升放緩，甚至出現萎縮的情況。
以往通達表現優(yōu)秀的公司件量增速一般要比行業(yè)要快 10pcts+，但是4月以來(lái)通達系領(lǐng)先的公司件量增速開(kāi)始向行業(yè)增速收斂，領(lǐng)先行業(yè)增速的差距收窄至 10pcts 以?xún)?，甚至部分月份比行業(yè)增速還慢。
我們測算q2韻達和中通可能出現件量份額同比停止提升，圓通份額略有提升，而申通和百世份額下滑。近期通達系頭部企業(yè)份額提升放緩主要原因在于極兔去年的殺入以及順豐份額的提升。
我們估算q2極兔份額將同比大幅提升6.1pcts，順豐憑借特惠專(zhuān)配件以及豐網(wǎng)獲得了0.7pct份額的提升，這直接導致中通、韻達、圓通能夠獲得額外份額的空間被大幅壓縮。
對于通達快遞競爭格局，在極兔燒錢(qián)沖量階段，我們建議一定程度上淡化通達系頭部企業(yè)的業(yè)務(wù)量份額提升進(jìn)度，同時(shí)提高對單票凈利變動(dòng)的重視。
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