快遞市場(chǎng)的火熱和資本市場(chǎng)的追捧正在形成一種“和諧共振”。經(jīng)歷了慘痛的價(jià)格戰后，快遞行業(yè)正在重新吸引市場(chǎng)的關(guān)注。
11月17日，天眼查消息顯示，極兔速遞新增17.35億美元的c輪融資。該輪融資由d1 capital領(lǐng)投，博裕資本、淡馬錫、紅杉資本等明星機構跟投。此輪融資完成后，極兔速遞的估值達到197.7億美元。
就在前一天晚上，順豐控股(sz:002352)的定增結果正式出爐，其定增獲配名單大牌云集，知名國內公私募、券商、保險，外資機構、主權基金均有現身。
在此之前，由于雙11快遞量再破新高(國家郵政快遞局監測數據顯示，今年11月1日-16日，全國郵政、快遞企業(yè)共攬收快遞包裹68億件，同比增長(cháng)18.2%)，二級市場(chǎng)快遞板塊集體走強，龍頭企業(yè)如圓通速遞(sh：600233)、韻達股份、中通快遞股價(jià)反彈可觀(guān)。一二級市場(chǎng)齊齊看好這個(gè)行業(yè)。
圓通速遞股價(jià)表現，2021年1月至今
值得一提的是，明星投資機構們并非只關(guān)注行業(yè)的最頭部公司。10月20日，圓通速遞的投資者交流會(huì )就吸引了超過(guò)200家知名的投資和研究機構，其“咖位”不輸順豐。
究其原因，首先雙11快遞量的新高為行業(yè)定下了積極的主基調——快遞市場(chǎng)仍然有增量。
此外，在國家及部分地方政府旨在推動(dòng)行業(yè)持續健康發(fā)展的一系列監管政策和指導意見(jiàn)下，各大快遞公司自9月起普遍上調派費，提高業(yè)務(wù)員投遞報酬，行業(yè)的價(jià)格競爭態(tài)勢短期內有所放緩。顯然機構投資者們對于新競爭態(tài)勢下快遞公司利潤的改善抱有期待。
回顧此輪快遞價(jià)格戰的始末，新入局的“鯰魚(yú)”極兔速遞在背后資本的護航下，以極低的快遞價(jià)格快速搶占市場(chǎng)，也拉低了整個(gè)行業(yè)的單價(jià)和盈利能力。
如今首戰告捷——極兔速遞“拖垮”了百世集團(nyse:best)的快遞業(yè)務(wù)，并在10月宣布以約合11億美元的價(jià)格將該部分業(yè)務(wù)收入囊中，極兔也將成為中國第四大電商快遞公司。是時(shí)候停下來(lái)喘口氣，讓整個(gè)行業(yè)都緩一緩。
01
極端狀態(tài)告一段落
隨著(zhù)快遞價(jià)格的逐漸回升、競爭重點(diǎn)的轉變，未來(lái)行業(yè)的整體盈利水平將逐步改善。
2019年，來(lái)自東南亞的j&t收購了龍邦快遞，拿到了進(jìn)入國內市場(chǎng)的許可證，并更名j&t極兔速遞。2020年3月，極兔正式在中國起網(wǎng)，為了搶占市場(chǎng)，開(kāi)啟了價(jià)格戰。
眾所周知，菜鳥(niǎo)系一向以貨源優(yōu)勢，打壓快遞的定價(jià)權，在極兔入局之前快遞行業(yè)內已經(jīng)開(kāi)啟多次價(jià)格戰，快遞運費也在逐年下降中。但新玩家極兔入局之后，將價(jià)格壓縮到了極致，將戰局進(jìn)一步升級。
據悉，在電商快遞的發(fā)貨重鎮義烏，物流公司的快件價(jià)格曾經(jīng)低至“不到1元全國包郵”的水平，可以說(shuō)是“發(fā)一單虧一單”。
過(guò)度的價(jià)格戰對行業(yè)環(huán)境影響太大，引起了政府監管部門(mén)的注意。今年4月，義烏郵政管理局對極兔等快遞企業(yè)下達警示函，要求該公司對低于成本價(jià)格傾銷(xiāo)的行為進(jìn)行整改。
隨后，各地政府也陸續出手，調控快遞行業(yè)價(jià)格。今年七月份，交通運輸部、國家郵政局等七部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于做好快遞員群體合法權益保障工作的意見(jiàn)》，對快遞員的經(jīng)濟利益、職業(yè)發(fā)展做出相對明確的規劃。
響應此意見(jiàn)，9月1日起申通、中通、圓通、百世、韻達和極兔等6家快遞公司正式上調0.1元每票的派件費，并強調通過(guò)各種方式確保這次價(jià)格上漲“最終落實(shí)為快遞員的收入”。
9月下旬以來(lái)，主要快遞公司又相繼發(fā)布了區域內規范快遞市場(chǎng)服務(wù)價(jià)格的通知，提升快遞服務(wù)的單價(jià)。
國家郵政局數據顯示，今年三季度以來(lái)，受末端派費上漲和成本上升等因素影響，快遞單價(jià)呈現環(huán)比上升。其中，同城從7月的5.4元上升至9月的5.7元，異地從7月的5.5元上升至9月的5.6元，國際/港澳臺從7月的61.7元上升至9月的63.2元。
在監管政策的影響下，整個(gè)快遞行業(yè)從虧錢(qián)打價(jià)格戰的極端狀態(tài)中走了出來(lái)，行業(yè)整體迎來(lái)一段修復期。圓通快遞就在10月的調研中指出，隨著(zhù)快遞價(jià)格的逐漸回升、競爭重點(diǎn)的轉變，未來(lái)行業(yè)的整體盈利水平將逐步改善。
02
資本下注邊際改善
快遞企業(yè)的業(yè)績(jì)已經(jīng)出現了邊際上的改善，正在不斷向好當中。
由于快遞公司的集體提價(jià)發(fā)生在9月，對于三季度業(yè)績(jì)的正面影響較小，因此快遞企業(yè)的三季報的業(yè)績(jì)表現仍然處于承壓狀態(tài)。
公開(kāi)數據顯示，今年第三季度，順豐、中通、圓通、申通和韻達均實(shí)現了營(yíng)收正增長(cháng)，但歸屬上市公司股東凈利潤則是一致的下滑;分別同比下滑了43.49%、2.83%、25.68%、39.9%和1.25%。
不過(guò)，隨著(zhù)監管介入帶來(lái)價(jià)格戰的緩解和行業(yè)的集中提價(jià)，快遞企業(yè)的業(yè)績(jì)已經(jīng)出現了邊際上的改善，正在不斷向好當中，尤其體現在單票收入上。
以圓通為例，雖然第三季度業(yè)績(jì)仍然同比下滑，但其單票收入已出現了連續的改善。其公開(kāi)披露的數據顯示，公司單票收入已于2021年7月觸底，今年7至10月，公司單票收入分別為2.02元、2.13元、2.28元和2.29元，呈現一路走高的態(tài)勢。
順豐的單票收入也出現了連續3個(gè)月的環(huán)比回升，其7-9月的單票收入分別為15.96元、15.98元、17.6元，不過(guò)10月的單票收入受收購嘉里物流的數據第一次并表影響又出現了下滑，為15.92元/票。
資本市場(chǎng)的嗅覺(jué)素來(lái)敏銳，意識到行業(yè)的基本面有改善，并不等新財報出爐，不少資金已早早介入了其中。因此出現了企業(yè)業(yè)績(jì)仍然承壓，但資本態(tài)度樂(lè )觀(guān)的現象。
可以看到，圓通速遞的股價(jià)自今年7月末觸底之后，隨即出現反彈，目前股價(jià)距離7月末的最低點(diǎn)已經(jīng)接近翻倍。尤其在9月1日上調派件費、9月下旬提升快遞服務(wù)單價(jià)，以及雙11期間出現連續上漲，走勢喜人。
同樣的，韻達、申通、順豐的股價(jià)也在7月末達到階段低點(diǎn)，隨后開(kāi)啟反彈，雖然漲幅不及圓通，但仍有比較可觀(guān)的反彈。
資本市場(chǎng)正在押注：隨著(zhù)快遞價(jià)格的逐漸回升，未來(lái)快遞行業(yè)的整體盈利水平將逐步改善。而雙十一國內快遞量再創(chuàng )新高、順豐定增獲得明星機構認購以及圓通高管的增持的消息都為其增添了信心。
不過(guò)值得注意的是，從第三季度數據來(lái)看，雖然快遞公司的單票收入環(huán)比回升，但普遍尚未恢復到2020年的同期水平。
03
“內卷病”難以根除
快遞價(jià)格仍然在逐漸回升過(guò)程中，但顯然不可能持續環(huán)比增長(cháng)下去。
展望未來(lái)一段時(shí)間的行業(yè)發(fā)展，隨著(zhù)快遞價(jià)格的逐漸回升、市場(chǎng)競爭強度和緩，行業(yè)的整體盈利水平得以提高是大概率事件。
國家對于快遞行業(yè)不正當價(jià)格競爭的監管下，快遞市場(chǎng)避免了再次陷入過(guò)往極端的價(jià)格戰中，而為快遞企業(yè)的業(yè)績(jì)設定了“下行的安全邊界”。
但對于行業(yè)上行的邊界在哪里，市場(chǎng)尚未博弈出結果：快遞行業(yè)是短期反彈，還是長(cháng)期反轉?行業(yè)的“內卷病”可以根除嗎?
短期來(lái)看，快遞價(jià)格仍然在逐漸回升過(guò)程中，但顯然不可能持續環(huán)比增長(cháng)下去，經(jīng)市場(chǎng)博弈到達某一市場(chǎng)平衡點(diǎn)之后將會(huì )停止上漲，隨后繼續保持動(dòng)態(tài)平衡。
長(cháng)期來(lái)看，如果極兔對百世的收購完成，快遞行業(yè)將由“四通一達+京東和順豐”為主的格局轉變?yōu)椤叭ㄒ贿_一兔+京東和順豐”。
在這種cr8(行業(yè)排名前八位所占市場(chǎng)份額)超過(guò)80%的市場(chǎng)格局當中，要想形成價(jià)格上的某種“共謀”是非常難完成的任務(wù)，運費價(jià)格大幅度上漲的概率極低，尤其是考慮到快遞公司們還背靠著(zhù)不同的電商陣營(yíng)。
巨潮曾在《一次非典型的快遞漲價(jià)》一文中指出，在資本市場(chǎng)和零售巨頭眼里，電商是比物流更大的利益，因此會(huì )盡可能拉低物流價(jià)格，以確保電商商業(yè)模式成立。目前來(lái)看，這一因素仍然存在，快遞行業(yè)的“內卷”很難根除。
值得注意的是，快遞行業(yè)對于資本的吸引力之一還在于其依仗的電商市場(chǎng)不斷擴大，市場(chǎng)一直有增量。
電商行業(yè)過(guò)去多年其實(shí)一直沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)真正意義上的“寒冬”，也是疫情的受益者。統計局數據顯示，10月份實(shí)物商品網(wǎng)上零售額9937 億元，同比增長(cháng)8.7%，全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量完成99.5 億件，同比增長(cháng)20.8%。
但這種狀態(tài)能否持續，卻存在著(zhù)不確定性。如阿里就在近期的財報電話(huà)會(huì )議上表示，消費市場(chǎng)整體疲軟的局面可能持續下去。
04
寫(xiě)在最后
抖音、快手、美團等巨頭的電商業(yè)務(wù)崛起之后，2021年來(lái)自阿里系電商平臺的快遞訂單近十年內首次跌破50%。阿里對于快遞行業(yè)的話(huà)語(yǔ)權相對下降，可能使得不同背景的快遞公司間的競爭變得更加復雜。
因此，極兔對于百世的收購很難說(shuō)是快遞大戰的結束，而更像是行業(yè)進(jìn)入新一輪整合期的開(kāi)始。
極兔此前的目標是要用最短的時(shí)間成為位列中通、韻達之后的“中國加盟制快遞第三”。而即使對百世的收購完成，極兔距離這一目標仍有距離。
快遞服務(wù)同質(zhì)化嚴重的情況下，要達成目標最直接有效的手段，目前來(lái)看還是價(jià)格戰，雖然在政策監管之下，價(jià)格戰有了一層安全墊的保護。
可以預見(jiàn)，在一段時(shí)間的行業(yè)休整之后，快遞行業(yè)的價(jià)格戰還是會(huì )繼續打下去，整個(gè)快遞江湖的格局還會(huì )重新書(shū)寫(xiě)。
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