日前，中國國際貨運代理協(xié)會(huì )發(fā)布了2019年度中國貨代物流企業(yè)民營(yíng)50強數據?？v觀(guān)2017年-2019年的該榜單數據，會(huì )發(fā)現有兩個(gè)明顯的特點(diǎn)：
一個(gè)是按照營(yíng)業(yè)額0-5億、5億-10億、10億-20億、20億-50億、50億以上來(lái)分檔的話(huà)，數量分布變化很小，并沒(méi)有體現出明顯的頭部聚集效應;另一個(gè)是具體看每家企業(yè)的近三年營(yíng)業(yè)額增速情況，同比增速超過(guò)25%的數家企業(yè)，基本上都引入了資本賦能(產(chǎn)業(yè)資本或財務(wù)資本)，以密爾克衛為例，既有資本加持，又抓住了所在細分產(chǎn)業(yè)紅利，獲得了營(yíng)業(yè)額同比37%的增速。
對于傳統貨代企業(yè)來(lái)說(shuō)，過(guò)去主要依托人脈資源等來(lái)收獲增長(cháng)，而在新時(shí)代下，貨代企業(yè)應該借力包括資本在內的更多新資源，來(lái)獲取競爭優(yōu)勢。
反過(guò)來(lái)說(shuō)，當下，資本也在一定程度上，助力貨代業(yè)整合，從而獲得可預期的高回報。
01
整合機會(huì )不容錯過(guò)
整體而言，對于未來(lái)的貨代市場(chǎng)，資本方認可兩個(gè)觀(guān)點(diǎn)，一個(gè)是5年之后，隨著(zhù)依托長(cháng)板來(lái)補短板的完成，傳統貨代和科技型貨代兩個(gè)陣營(yíng)，各自領(lǐng)先企業(yè)的界限會(huì )越來(lái)越模糊，另一個(gè)是10年后，國內會(huì )出現雙千億級(千億級營(yíng)收，千億級市值)的國際物流民營(yíng)企業(yè)。
但是，當前的貨代物流企業(yè)，又存在明顯的短板。符合以下四個(gè)基本畫(huà)像的企業(yè)屈指可數：
一是具備業(yè)務(wù)規?；A的，即營(yíng)收在20億元以上，在某細分市場(chǎng)領(lǐng)先;
二是創(chuàng )世團隊有很強的突破發(fā)展意愿和愿景;
三是已經(jīng)走過(guò)了團隊的新老融合階段，這說(shuō)明支撐企業(yè)下一步成長(cháng)的管理體系已經(jīng)初見(jiàn)成效;
四是具備數字化基礎和基因，尤其在管理費用里數字化投入占比較為合理，能夠吸引數字化人才加入。
圖1：貨代物流行業(yè)的整合方式
正是因為符合上述四點(diǎn)的企業(yè)較少，因此，提前進(jìn)入這個(gè)行業(yè)，并且看好這個(gè)行業(yè)發(fā)展的資本基本上搶占了屈指可數的投資標的企業(yè)，目前先發(fā)的幾家科技型貨代經(jīng)過(guò)多輪融資之后估值已然不低。
對于后續進(jìn)入貨代物流領(lǐng)域的資本來(lái)說(shuō)，可投資的標的較少，因此只是一些早期資本嘗試性的投資了一些具備科技基因的貨代物流互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，真正能走到b輪的企業(yè)都非常少。
這是否意味著(zhù)，后發(fā)的資本在貨代物流業(yè)界就沒(méi)有投資機會(huì )了呢?其實(shí)不然，筆者認為，資本參與貨代行業(yè)的整合才是真正的機會(huì )所在。
在參與整合之前，首先應該了解當前貨代物流市場(chǎng)上主要的整合方式。
第一種整合方式是行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)并購式整合中等規模企業(yè)，補短板或者加強長(cháng)板;
第二種整合方式是行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)生態(tài)式整合中小規模企業(yè)，渠道生態(tài)化或者產(chǎn)品生態(tài)化;
第三種整合方式是資本找到具有產(chǎn)業(yè)背景的“操盤(pán)手”，將多家互補的企業(yè)聚合成一家新的網(wǎng)絡(luò )型貨代。
如圖1所示，除了各種整合方式之外，還有不同整合方式的難度系數和時(shí)間窗口，筆者認為，不管其難度是4顆星還是5顆星，本質(zhì)上都是難度較高的整合方式，因此，對于資本來(lái)說(shuō)，最好的選擇依然是找到能夠完美符合投資畫(huà)像的行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。
02
資本如何主導整合?
對于資本來(lái)說(shuō)，參與貨代物流業(yè)的整合，盡管難度較高，但是依然有機會(huì )可抓。
在第一種整合方式當中，投資中等規模的企業(yè)是有機會(huì )獲利的。
在原色咨詢(xún)此前的小范圍調研中，中等及中小規模貨代物流企業(yè)目前整體認為，3-5年內企業(yè)能較好生存，所以觀(guān)望心態(tài)明顯，沒(méi)有強烈的參與整合的欲望。
而行業(yè)的相對領(lǐng)先者，也正在處于大的不夠大，更不夠強的階段，因此，無(wú)論是從行業(yè)發(fā)展趨勢還是業(yè)內企業(yè)的心態(tài)和意愿來(lái)看，整個(gè)行業(yè)由資本主導的并購整合時(shí)間窗口并未到來(lái)。
但是，在未來(lái)的3-5年內，行業(yè)集中度勢必會(huì )提高，屆時(shí)，良好的中等規模貨代企業(yè)可能成長(cháng)為行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，或者成為非常有并購價(jià)值的標的企業(yè)。
而這個(gè)階段資本應該著(zhù)重看標的企業(yè)的兩個(gè)要素，一個(gè)是創(chuàng )始團隊的愿景，是否有很強烈的突破發(fā)展的億元，另一個(gè)是看企業(yè)是否具備稀缺的資源和能力，比如海外大件倉、國內內裝倉等資源，或者是否正在為上游行業(yè)客戶(hù)提供供應鏈服務(wù)，包括海外清關(guān)等稀缺能力。
在第三種整合方式中，也存在網(wǎng)絡(luò )型貨代的聚合投資機會(huì )。
很多行業(yè)都會(huì )經(jīng)歷發(fā)展的1.0階段，也就是市場(chǎng)型增長(cháng)，特征就是資源的搶占、渠道的開(kāi)拓，這個(gè)階段的結果就是打造出一批具備一定競爭力的領(lǐng)先企業(yè)。之后隨著(zhù)領(lǐng)先企業(yè)之間的競爭加劇，會(huì )進(jìn)入效率型增長(cháng)的2.0階段，特征就是效率提升成為第一要素，主要是通過(guò)數字化創(chuàng )新來(lái)實(shí)現的。國際貨代行業(yè)同樣如此。
那么，此時(shí)有沒(méi)有可能通過(guò)資本的介入，讓一批在市場(chǎng)型增長(cháng)期間，錯失了機會(huì )的企業(yè)，通過(guò)聚合的方式，來(lái)共同突破增長(cháng)1.0階段呢?
筆者認為是可行的，但是難度很大，需要一個(gè)有決心、有號召力的資本，再加上一個(gè)有行業(yè)影響力、有創(chuàng )新意識和有格局的企業(yè)家。這背后的邏輯是，行業(yè)當中并沒(méi)有自然出現一個(gè)強大的產(chǎn)業(yè)整合者，此時(shí)產(chǎn)業(yè)資本的介入，反倒更有整合優(yōu)勢，因為雙方利益對等。
那么，在這樣的狀況下，如何通過(guò)聚合實(shí)現整合呢?
首先，在聚合對象的選擇上，應該選擇單口岸全航線(xiàn)的產(chǎn)品型公司和深度服務(wù)能力優(yōu)質(zhì)的專(zhuān)線(xiàn)企業(yè)。此時(shí)，就可以聚合成覆蓋國內主要口岸和國際主要航線(xiàn)，并在部分海外端具備稀缺能力的網(wǎng)絡(luò )型貨代企業(yè)。
其次，在聚合模式的選擇上，資產(chǎn)可輕可重，或由輕到重。搭建的新企業(yè)剛開(kāi)始可以只聚焦在互相連接的增量上，后續再擇機反向收購參與者的核心資產(chǎn)。
再次，在股權結構的設計上，要遵循規則透明、按結果逐步確認股權等原則，另外，就是要充分激勵定位為“操盤(pán)手”角色的企業(yè)。
最后，在數字化的規劃和人才吸引方面，通過(guò)聚合更快突破增長(cháng)1.0階段，在增長(cháng)2.0階段中建立效率競爭優(yōu)勢。在圖2中，原色咨詢(xún)參考gartner技術(shù)成熟度曲線(xiàn)，反過(guò)來(lái)判斷行業(yè)或企業(yè)的數字化階段，目前貨代行業(yè)的數字化領(lǐng)先者并沒(méi)有真正出現，這個(gè)3-5年的時(shí)間窗口至關(guān)重要。
圖2：貨代物流業(yè)數字化成熟度曲線(xiàn)
總而言之，對于資本來(lái)說(shuō)，國代貨代市場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)化的規模足夠大，達到萬(wàn)億級別，再加上當前國家正在大力培養骨干物流企業(yè)，這一“賽道”不容錯過(guò)。
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