伴隨著(zhù)三通一達經(jīng)營(yíng)數據的出爐，電商物流的行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)開(kāi)始浮出水面。
2022年9月20日，圓通速遞(600233.sh)申通快遞(002468.sz)韻達股份(002120.sz)同時(shí)發(fā)布2022年8月快遞業(yè)務(wù)主要經(jīng)營(yíng)數據。從主要經(jīng)營(yíng)數據上看，三家上市公司均實(shí)現了不錯的增長(cháng)——從絕對值上看，圓通速遞完成業(yè)務(wù)量最高;韻達股份的營(yíng)收因單票價(jià)格最高而領(lǐng)先其他兩家，但完成業(yè)務(wù)量略有下降;申通快遞雖然業(yè)務(wù)增長(cháng)速度幅度最高，但完成業(yè)務(wù)量較低，營(yíng)收規模落后于其他兩家。
從增速上看，申通快遞無(wú)論是完成業(yè)務(wù)量還是營(yíng)收均實(shí)現了大幅度的增長(cháng)，其中營(yíng)收同比增66.36%，完成業(yè)務(wù)量同比增34.26%;韻達股份完成業(yè)務(wù)量略有下降，是三家企業(yè)中唯一業(yè)務(wù)量下滑的企業(yè)。
不過(guò)從近3個(gè)月的單票收入上看，三家上司公司的表現并不相同。6-8月，圓通速遞的單票收入分別為2.61元、2.56元、2.52元，連續兩個(gè)月下降;申通快遞的單票收入分別為2.51元、2.42元、2.42元，一直處在低位;韻達股份分別為2.57元、2.51元、2.62元，8月單票收入不降反增。
與此同時(shí)，由于中通快遞(zto.nyse)未在a股上市，未披露8月經(jīng)營(yíng)數據，但結合“三通一達”不久前發(fā)布的半年報，“三通一達”在2022年均實(shí)現了不錯的增長(cháng)，快遞行業(yè)已經(jīng)從價(jià)格戰的影響中走了出來(lái)。但與此同時(shí)，市場(chǎng)份額的爭奪并未停止，在度過(guò)依靠?jì)r(jià)格搶市場(chǎng)的階段后，“三通一達”開(kāi)始用末端服務(wù)搶市場(chǎng)。
01
快遞物流業(yè)績(jì)增長(cháng)的原因：
結算方式調整、單票價(jià)格提升
快遞行業(yè)業(yè)績(jì)一片向好的背后，到底是怎么原因呢?
據gplp犀牛財經(jīng)研究發(fā)現，a股上市的三家快遞企業(yè)單票收入上升的原因之一就是結算模式發(fā)生了變化——根據公告，由于菜鳥(niǎo)裹裹業(yè)務(wù)的結算模式由原杭州菜鳥(niǎo)供應鏈管理有限公司與加盟商結算調整為直接與公司結算，圓通速遞和申通快遞的單票收入同比分別增加了0.08元、0.11元，韻達股份雖然未在此次公告中說(shuō)明變化原因，但根據其往期公告，韻達股份單票價(jià)格提升也受到了相同因素的影響。
不過(guò)，結算方式的改變只是快遞企業(yè)單票收入增長(cháng)的一個(gè)原因，剔除相關(guān)因素影響，圓通速遞、申通快遞單票收入同比增14.66%、18.46%。
價(jià)格戰影響減弱以及相關(guān)政策引導也是三家公司單票收入增長(cháng)的重要原因。2022年1月，國家郵政局發(fā)布《快遞市場(chǎng)管理辦法(修訂草案)》征求意見(jiàn)稿，明確規定無(wú)正當理由以低于成本價(jià)格提供快遞服務(wù)。
同時(shí)，華創(chuàng )證券認為，電商快遞行業(yè)不再具備價(jià)格戰基礎，核心龍頭有望體現持續提升的盈利能力。
東方證券認為，快遞行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入從成長(cháng)競爭期成熟發(fā)展期過(guò)度的關(guān)鍵階段，行業(yè)逐步從價(jià)格戰后的利潤修復走向盈利能力的持續提升。
同時(shí)，快遞行業(yè)在短期內仍有提高單票收入的可能。四季度的快遞行業(yè)的旺季，西部證券研報顯示，快遞公司為應對四季度旺季需求增長(cháng)，將增加臨時(shí)的場(chǎng)地、運力和人工。通常來(lái)講，旺季增加的成本將通過(guò)提價(jià)進(jìn)行傳導。
值得注意的是，三家上市公司無(wú)論是營(yíng)收還是單票收入增幅都高于行業(yè)平均水平，這意味著(zhù)快遞行業(yè)正逐漸向頭部企業(yè)聚集。據國家郵政局公布的數據，2022年8月，全國快遞業(yè)務(wù)收入完成883.9億元，同比增長(cháng)5.2%。
02
行業(yè)集中度提升，強者更強
伴隨著(zhù)“三通一達”財報的公布，快遞物流行業(yè)集中度提升也更加明顯。
據其財報顯示，其業(yè)務(wù)表現如下：
2022年上半年，圓通速遞快遞業(yè)務(wù)完成量80.85億件，同比增9.09%，占全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量的15.78%，同比增0.77個(gè)百分點(diǎn);
申通快遞快遞業(yè)務(wù)量56.80億件，同比增17.54%;市場(chǎng)占有率為11.09%，同比增1.31個(gè)百分點(diǎn);
韻達股份完成快遞業(yè)務(wù)量85.41億票，同比增3.39%，公司快遞市場(chǎng)份額16.68%，同比降0.05個(gè)百分點(diǎn);
中通快遞第二季度的市場(chǎng)份額為23.0%，同比增2個(gè)百分點(diǎn)。
與此同時(shí)，在業(yè)績(jì)方面，各家的表現為：
2022年上半年圓通速遞實(shí)現營(yíng)收250.66億元，同比增25.58%;
申通快遞實(shí)現營(yíng)收149.60億元，同比增35.78%;
韻達股份實(shí)現營(yíng)收228.26億元，同比增25.36%;
中通快遞實(shí)現營(yíng)收165.61億元，同比增20.03%。
由此可見(jiàn)，“三通一達”營(yíng)收增幅差距不大，除申通快遞雖然增幅領(lǐng)先，但營(yíng)收規模最小。
值得注意的是，雖然中通快遞披露的市場(chǎng)規模最高，但該數據是按包裹量計算，中通快遞由于單票收入明顯低于其他三家，收入規模反而落后于圓通速遞和韻達股份。2022年第二季度，中通快遞的單票收入只有1.34元。
不過(guò)，在凈利潤方面，2022年上半年，“三通一達”的表現截然不同：
2022年上半年，申通快遞實(shí)現歸母凈利潤1.89億元，同比增228.94%;
2022年上半年，圓通速遞實(shí)現歸母凈利潤17.74億元，同比增174.72%;
2022年上半年，中通快遞實(shí)現歸屬于普通股股東的凈利潤27.11億元，同比增48.51%;
2022年上半年，韻達股份實(shí)現歸母凈利潤5.46億元，同比增22.41%。
資料顯示，圓通速遞與申通快遞凈利潤增長(cháng)明顯高于營(yíng)收的原因，是此前因價(jià)格戰等因素導致?tīng)I收雖然在增長(cháng)，但凈利潤卻在下降，申通快遞在2021年同期甚至虧損。
從近5年的情況來(lái)看，這兩家凈利潤大幅增長(cháng)的上市公司中，圓通速遞雖然在2021年上半年凈利潤有所下降，但整體上還是處于上升趨勢，但申通快遞還未走出凈利潤大幅下滑的泥潭，如今的凈利潤規模不僅比5年前大幅降低，也不足圓通速遞的二成。
因此，申通快遞雖然和韻達股份凈利潤增幅明顯低于申通快遞和圓通速遞，不過(guò)中通快遞仍是“三通一達”中的利潤王，凈利潤規模遠超其他三家，圓通速遞的凈利潤規模也是韻達股份的3倍。
03
價(jià)格戰偃旗息鼓，市場(chǎng)份額爭奪仍在，
快遞行業(yè)加強末端服務(wù)
在快遞行業(yè)，價(jià)格戰是一個(gè)最簡(jiǎn)單粗暴的市場(chǎng)爭奪方式，然而隨著(zhù)快遞行業(yè)價(jià)格戰的持續進(jìn)行，快遞行業(yè)不得不節約成本來(lái)應對日益下降的利潤率預防大量燒錢(qián)帶來(lái)的現金流壓力，而末端環(huán)節首當其沖，但這種方式終究只是轉移壓力，不是長(cháng)久之計。
2022年，快遞行業(yè)的價(jià)格戰開(kāi)始迎來(lái)尾聲——極兔速遞的崛起曾令中國的電商快遞業(yè)的價(jià)格戰進(jìn)入高潮，但高潮之后就是尾聲，收購了百世快遞國內業(yè)務(wù)的極兔速遞并沒(méi)有威脅到“三通一達”的根基，“三通一達”市場(chǎng)占有率不降反升，并進(jìn)入盈利上升期
然而，對于電商快遞企業(yè)來(lái)說(shuō)，由于缺乏足夠的市場(chǎng)份額，無(wú)論是與其他友商競爭，還是提高盈利水平都無(wú)從談起，電商快遞對于市場(chǎng)份額的爭奪從未停止。因此，即便沒(méi)有政策因素干預，電商快遞企業(yè)也要尋找除價(jià)格戰之外的爭奪市場(chǎng)份額方式。
目前，物流企業(yè)開(kāi)始將爭奪市場(chǎng)份額的目光轉向了——直播電商和跨境電商。
然而，在過(guò)去的物流公司當中，企業(yè)的重點(diǎn)往往在于獲得b2c中的b，對于c的關(guān)注度并不高。如今，隨著(zhù)價(jià)格戰結束，快遞企業(yè)開(kāi)始將關(guān)注點(diǎn)集中在c上，加強末端網(wǎng)點(diǎn)建設落實(shí)上門(mén)服務(wù)便是“三通一達”的解決方式中的一環(huán)。
比如，近期順豐控股(002352.sz)、京東物流(02618.hk)、中通快遞、圓通速遞、韻達股份就接入了抖音電商試點(diǎn)的送貨上門(mén)服務(wù)“音需達”。
要加強末端服務(wù)，落實(shí)送貨上門(mén)，這就對“三通一達”的終端網(wǎng)點(diǎn)服務(wù)能力與覆蓋范圍提出了挑戰。加強末端服務(wù)能力也是“三通一達”半年報中的重點(diǎn)之一。但在提升末端服務(wù)能力上，“三通一達”仍依賴(lài)加盟商——財報顯示，截至2020年、2021底以及2022年6月末，中通快遞末端網(wǎng)點(diǎn)數量分別為68000家、70000家、80000家，末端網(wǎng)點(diǎn)建設速讀提升，同時(shí)中通快遞推出喜兔快遞超市，解決末端服務(wù)能力;
申通快遞推動(dòng)網(wǎng)點(diǎn)自建驛站，通過(guò)流量經(jīng)營(yíng)與流量變現的同時(shí)，通過(guò)多頻派送提高網(wǎng)絡(luò )服務(wù)能力，新增二派網(wǎng)點(diǎn)138家，二派覆蓋率同比繼續提升。
韻達股份表示正通過(guò)加快構筑網(wǎng)點(diǎn)、韻達快遞超市、共配門(mén)店等多元化末端服務(wù)網(wǎng)絡(luò )，加強網(wǎng)絡(luò )延伸性，提升末端網(wǎng)點(diǎn)處理能力。截至2022年6月，韻達各類(lèi)末端服務(wù)資源已超過(guò)8萬(wàn)家，但韻達股份的末端配送主要還是依賴(lài)加盟商;
圓通速遞雖然對于終端配送主要也是靠加盟商，但也在通過(guò)增加終端門(mén)店加強末端服務(wù)。圓通速遞財報顯示，2021年底圓通速遞共有加盟商5102家，終端門(mén)店超64000個(gè)，至2022年上半年，圓通速遞加盟商數量為5123家，終端門(mén)店超74000個(gè)。
“三通一達”仍比較依賴(lài)加盟商的原因不難理解，一方面這些加盟商都是合作多年的合作伙伴，想要向格力那樣立即改變并不現實(shí)，另一方面，雖然如今“三通一達”的盈利能力提升，現金流越來(lái)越充沛，但建設終端網(wǎng)點(diǎn)不僅需要大量資金，還是個(gè)時(shí)間活。
但依靠加盟商解決終端配送的一個(gè)問(wèn)題就是，難以像順豐控股、京東物流那樣對終端配送情況嚴格把控，未來(lái)“三通